正规配资网址 超跌, 金域医学明显是被错杀了
曾几何时，金域医学是一只公认的疫情受益股，在大众眼里因为核酸检测需求激增而大发横财。
然而，现在再看这种所谓的受益，早已变了味道，逐渐演变为一种不折不扣的受灾状态。
2024年上半年，金域医学在去年“爆雷”的基础上，继续接着“爆雷”。根据中报数据，1-6月共实现营业收入38.81亿，同比下降9.92%；净利润8965.02万，同比下降68.53%；扣非净利润7424.94万，同比下降72.76%。
自从拜登在上个月的总统选举辩论中表现不佳提振了特朗普的胜选前景以来，“特朗普交易”开始变得流行起来，而特朗普遭遇暗杀未遂更是让“特朗普交易”变得更有吸引力。交易员和策略师的共识是，特朗普当选将刺激受益于宽松财政政策和更大保护主义的通胀组合交易——美元走强，美国债券收益率上升，银行、医疗保健和能源股上涨。
营业收入相对于巅峰期的2022年同期，足足萎缩了53.31%，看起来极为糟糕。不过也要考虑到：
１、2024年彻底没有了核酸检测，才算得上是一种真正素颜后的销售状态。2023年上半年至少一季度刚刚管控放开时，核酸检测需求还曾有过一段短暂的迸发，这是今年所不具备的。
在此背景下，与去年同期相比营收仅下降9.92%，个人认为还算处于可接受范围，没有过于拉垮。
２、从2020到2023年同期，营收其实都含有一定的核酸加持效应，如果剔除核酸因素的干扰，拿2024年上半年与疫情前的2019年同期相比，营业收入累计增长了52.62%，折合年化增速为8.82%。或许不那么出彩，但也谈不上有多么摆烂，毕竟比许多上市后直接由增长变为负增长的货色要强得多。
因此，营收虽然不好看，但也勉强还算凑合，然而盈利方面却显得有些灾难升级了。2019年上半年，公司的净利润是1.72亿，扣非净利润1.62亿，到2024年上半年，上述两项数据分别只有8965.02万和7424.94万，分别下降了47.88%、54.17%，退步明显。
之所以出现这种状况，主要原因在于：
一是疫情时期的核酸检测属于公共事项性质支出，并非现款现结，绝大多数情况下都是先提供检测服务，后续再实际进行结算，所以前几年的高增长数据很多仅仅只是停留在纸面，相当部分营业收入被记录为应收账款（没实际拿到钱）。
而疫情结束之后，由于先前积累的白条金额巨大，叠加经济不景气、土地财政告急，很多公共服务机构压根无力支付巨额的应付账款，长久拖欠之下，按照会计准则，许多应收账款就必须按减值来进行处理。
故而，从去年到今年，公司不得不频频出现减值爆雷。这不，今年上半年又再度产生2.96亿的信用减值损失，相对应的，2019年同期公司的信用减值损失只有1309.45万，实乃天壤之别。
由此可见，如果不是因为巨额的信用减值损失，2024年上半年公司的真实盈利能力远高于2019年同期。这也是我为什么说疫情受益实则已演变为受灾的原因所在，因为表面上激增的业务量实际上并没有收到现钱，相当于白忙活一场，反而还为后续埋下频频爆雷的隐患，股价为此更是一落千丈，跌得只剩下了当初的一个零头。
更加要命的是，尽管经历了2023年以及今年上半年的频繁减值后，公司账面仍有着高达55.55亿的应收账款，相对于2019年同期暴增237.9%，而同期营业收入仅累计增长了52.62%，这也意味着当前依然还有着巨大的减值空间，实在让人感到有些不寒而栗。
二是常规检测需求增长速度不及预期，固定成本投入较高，导致规模效应没有得到有效释放。
比较典型的就是剔除一季度数据后，公司二季度单季仅实现营业收入20.4亿、净利润1.08亿、扣非净利润1.04亿，分别同比下降了6.91%、19.92%、21.54%。
按照检测行业的生意特点，设备、人力、场所都是固定投入，检测做的越频繁，使用效率就越高，摊平到每项业务的固定成本也相应越低。今年二季度和去年二季度一样，都处于核酸检测需求迅速消失后的情形，属于素颜状态。营收同比下滑，说明二季度非核酸常规检测表现并不好，这应该和当前消费全面降级、医保控费和医改反腐大环境是有一定关系的，同时由于营收越低，规模效应越差的规律，盈利端的下滑更要超出了营收，显得愈发惨淡。
综上所述，金域医学当前所遇到的困难很清晰，一方面受制于疫情后巨大的减值后遗症，另一方面经济大环境也不太好，常规检测不给力，导致市场预期不断走低。
但是，这并不代表公司看起来就毫无希望。
首先，金域的核心业务和行业地位并未遭到削弱，所面临的其实是一个行业共性的问题，并不是自己一家才这样。从二季度的数据看，金域医学的表现还要明显强于行业老二迪安诊断，作为龙头的优势地位依然稳固。
其次，管理层的危机意识较强，能充分认识到当前消费全面降级，医保控费和医改反腐等大环境所带来的压力，强调稳字当头，始终回款第一，然后才是利润，公司的负债率较为健康，并没有太大的生存危机。
其三，巨额减值看似很吓人，但也只是在为过往行为还债，并不影响当期的即时经营，也没有实际资金流出，更多只是一个数字游戏。并且由于核酸的购买服务对象主要为公共服务机构，所谓信用减值其实也不见得全是亏本买卖。
１、有些减值只是为遵循会计准则的时间要求，但是许多公共服务机构很可能最终还是会付款或者部分付款，只是拖欠时间更长而已。
２、即使确实无力支付欠款，但这些机构通常也会给予一些政策或者业务上的优惠予以隐形补偿，大概率不至于完全没有收获。
所以我认为金域医学的情况并没有那么悲观正规配资网址，主要还是在于熬时间，等待一切出清之后，方能轻装上阵。